主题：【东方证券】保险行业：风物长宜放眼量 保险股价值显著

【东方证券】保险行业：风物长宜放眼量 保险股价值显著

今年以来的寿险保费高增长有利于提升总投资资产规模、未来投资收益与盈利水平，从而提升公司价值。提升程度还取决于保费收入的结构和质量，即利润率水平。从FYP利润率看，渠道是最重要的决定因素：个险投连利润率20%以上，银保分红产品仅3%左右。平安保费收入增速相对较低，但高利润率的个险业务比重最高，因此1H08FNBV增速预期达30%。国寿银保业务增长迅速，但是个险增长比较缓慢，增速预期为20%。太保的个险和银保业务增长都比较迅猛，但是个险期缴比例有所下滑，应当关注，1H08 FNBV增速预期约30%。

维持平安买入评级、太保买入评级、提高国寿至买入评级。未来主要风险在于A股整体走势，另外平安税务检查尚未结束，不确定性未彻底消除。